第三回(1)

第三回

　　抗军令固执己见离职下岗

　　会鹏城牛郎织女梦系魂牵

　　(十一)

　　<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易员的工作无非是从开盘到收盘，不断盯着行情的走势，及时反馈股票的异动情况，并接受基金经理的指示快速下单。虽然近几年基金公司的工作环境比起当年券商的集中<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易室宽松了许多。但作为<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易员，在工作期间，依旧不能随便接听外来手机，不能对外进行与<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易相关的通话，并且处于严密的监控之中，上下午<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易时段的四个小时连上厕所都要限制次数。所以，一天工作结束，眼前浮现的都是红红绿绿的K线图，走在路上看见红绿灯都是一脸的茫然。

　　雷胜平进入<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易员的岗位后，很快适应了这种紧张的工作。转眼又是几个月过去了，工作还是那样的工作，每个<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/ri.jpg">的轮回与更替是那样的普通与寻常，雷胜平的文章也被湮没在公司内网中，根本没有人去注意这几个月0079百分之三十以上的涨幅和0238不死不活的横盘整理。

　　在雷胜平看来，基金经理陈智辉是一个很精明的投资家，同样是三十出头，看上去要比黄毅年轻不少。国内的基金行业中，基金经理的年龄普遍在三十多岁，这既反映出中国基金行业的年轻与朝气，但不可避免也让人觉得有些浮躁与喧哗。陈智辉身上表现出的正是国内基金经理的一些共<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/xing.jpg">：一厘米长的头发贴在头皮上，业界叫做“基金经理头”；说起话来自然是几句中文里面间或夹杂着些许的英文，恰到好处地起到“画龙点睛”的作用，谈吐之间“估值、P/E”之类的话不绝于耳。一些半路出家的财经编辑也照猫画虎，甚至闹出“每股EPS”之类的笑话。

　　尽管少有闲暇，雷胜平还是常常大胆地向陈智辉请教一些问题。一般来讲，基金经理是不喜欢<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易员多问问题的，本来<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/jiao.jpg">易员的职责就是执行基金经理的指示，在他所允许的价格范围内尽量低价买入高价卖出，其他的事情不必考虑。但陈智辉发觉雷胜平是个可塑之才，倒也时常指点一二。比如对股票的估值，雷胜平始终困惑，一只股票究竟应该是一个怎样的价值，比如你给它十倍市盈率、二十倍市盈率、三十倍市盈率的估值水平，在不同的市场环境中可能都算合理，但由此对应的股价可能会差上两三倍。“优质股票的价格在不断突破研究员给出的目标价，研究员也随之不断地上调目标价。如何才能确定估值的合理性呢？”

　　“其实说起来，估值问题是很有一些艺术<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/xing.jpg">的，牛市的时候和熊市的时候，市场的心态是不一样的，对股票的估值也是不同的。”陈智辉答道。

　　“也就是说，估值始终是相对的，没有一个绝对的价值？”

　　“当然。一个不断变化的环境，一个不断变化的企业，怎么可能有一个绝对的价值呢？”

　　“那陈总，为什么不同的行业估值水平会差那么多呢？我觉得似乎不完全是成长<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/xing.jpg">的问题。”

　　“成长<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/xing.jpg">是一个方面，其实你还要看这个行业或者这个板块在市场中的比重。其实还是像我刚才说的那样，在某段时期，市场会有一个热点、市场对某一个板块有特殊的偏好，或者说在这一时间某个板块在市场中是稀缺的，那么它自然应当享有一个高估值。比如近期市场热炒的军工概念，就那么几只股票，稀缺啊。相反，大盘蓝筹虽然有可能业绩逐步回升，但盘子太大，稀缺<img src="http://xs.80110110ks.com/pic/PexP/xing.jpg">没那么高，估值水平自然偏低。”

　　“我们不应该静态的估值？”

　　“是啊，就拿这些权证来说，如果用所谓的B-S模型来估值，哪个权证不是高估？可事实上呢，我觉得这些认购权证反映出的就是市场的预期。现在钢铁股起来了，你说钢铁股的估值应该是多少？我看可以给十五倍的市盈率、两倍的市净率。对应的钢铁股价应该是七八块钱，权证值两三块钱一点问题都没有。可惜的是当初的邯钢权证，本来是一道燕窝，被宝钢做成了一道粉丝。”