在经历了9。11和阿富汗战争之后，国美急需要刺<img src="in/ji.jpg">本土经济，在这种情况下美联储大肆开闸放⽔，再加上历年的贸易逆差，使得大量的美元资金投向风险最低的国美长期国债当中，所以美联储不得不实施量化宽松政策来释放流动<img src="in/xing.jpg">，刺<img src="in/ji.jpg">经济的增长。
在这种情况下，金融市场的规模和<img src="in/jiao.jpg">易资金也在成倍地增长，各种衍生品和杠杆更是花样迭出，实体经济的繁荣给金融市场带来了更大的繁荣，而在不知不觉之间，某些行业就处于了极度危险的境地。
在这个鲜花着锦、烈火烹油的时代，只有少数人发现了潜在的危机，而约翰。保尔森无疑是其中的一个。
事实上在cdo大行其道的时候，华尔街不是没有想到其中的风险，所以他们发明了cds来抵御这种风险。
cds（creait
defaultswap），即信用违约互换，又称为信贷违约掉期，本质上是款贷违约的一种险保，场外信用衍生品的一种。
简单来说，cds就是对cdo的一种险保，当cdo出现违约时，cds将赔偿由cdo违约出现的损失。作为相应的代价，发行cds的一方会在每年收取一定的费用作为险保金。
至于两者之间的关联度、相关价格是如何计算出来的，这一切都取决于钟石那篇划时代的论文。
现在市场一片繁荣，只要是房价一直持续地上涨。房贷机构就敢放款贷给任何人，其中包括那些付不起首富、也支付不了每月定期定量本息还款的人。因为一旦他们还不了款贷，房贷机构就有权收回他们的房子，而房子又是增值的，所以到头来房贷机构还是大赚了一笔。
更何况，他们还可以将这些不良款贷打包抛售给投资行银，让他们做出cdo在市场出售，这就间接地降低了他们的风险。
而现在，约翰。保尔森和他的伙伴们所要做的事情就是，尽全力沽空cdo。同时以低价买⼊cds。同时赌两个方向。因为cdo信用等级⾼、违约风险小的话，cds相应的价格也低廉，而一旦cdo出现重大违约风险，相应的cds价格会立刻⽔涨船⾼。
这就是他们的策略！
当保尔森絮絮叨叨地将他做空的理由和研究成果。以及做空的策略完整地复述一遍之后。时间已经过去了整整一个小时。他小心地抹了一把额头上的汗⽔。仔细地看了看钟石的表情，发现对方并没有不満或者是不耐烦的神⾊，这才暗地里松了一口气。
事实上在保尔森的这个投资策略当中。是存在着风险和漏洞的。因为未来是不确定的，谁也说不清楚，而目前国美房地产市场更是看不到半点下行的势头，这也就意味着在一段时间內，他的策略可能要蒙受着亏损的风险。
“非常<img src="in/bang.jpg">的策略，现在我只想问一句，我该投多少钱合适？”
出乎保尔森预料的是，就在他惶恐不安的时候，对面的钟石脸上突然露出微笑，伸出双手轻轻地拍了两下，以示赞同，随后认真地看着保尔森，表情严肃地问道。
对方认同了，居然认同了自己的策略！在这一刻，大巨的喜悦立刻充満了保尔森的全⾝，甚至让他产生了飘飘<img src="in/yu.jpg">仙的感觉，这种感觉可比他年轻时候菗大⿇得到的感快要強烈得多。
保尔森丝毫不怀疑对方的专业⽔准，也不会认为对方没有估计到其中的风险，毕竟像钟石这样鼎鼎大名的人物，如果说只是单纯头脑发热，又或者是经过自己这一个多小时的说服，就如此痛快地决定投资自己的话，那实在是太荒谬了。
唯一可能而又合理的解释就是，钟石和自己一样，也发现了国美房地产市场大巨而又虚假的“繁荣”泡沫。
就在保尔森还在神游九天的时候，钟石已经慡快地从怀中掏出支票本，略一思索之下，就拿出笔飞快地写着什么，没多久一张完整的、随时可以兑现的行银支票就出现在保尔森的面前。
“十亿美元？我的天呐！”
当扫到上面数字的时候，保尔森再也遏制不住自己的惊叹，脫口而出道。下一刻，他就意识到自己的失态，老脸难得一红，竟然推回了那张支票，有些结结巴巴地说道：“钟先生，这个数字实在是有点大，你不需要再考虑考虑？”
就在去年，保尔森刚刚募集了一支做空cdo的基金，总数为1。2亿美元，这对在94年就自立门户、开创自己基金的保尔森来说，已经称得上是一笔天文数字了。而且随着亏损的⽇益严重，不少投资者都选择赎回自己的份额，这也是保尔森为什么急着重新募集一支基金的主要原因。
但他无论如何都没有想到，只是经过短短几十分钟的<img src="in/jiao.jpg">谈，钟石竟然就开出了数额如此大的一张支票，这让他很是惶恐不安，在受宠若惊之余，心里的庒力顿时增大了好几倍。
“不亏是未来的钱赚之王，在这种时候还能保持⾜够的冷静！”
钟石也在心中暗暗感叹道。不过他并没有收回这张支票，而是重新推送到保尔森的面前，微笑着说道：“放松点，伙计。我只是相信你的判断，事实上我也有类似的判断，只不过目前分⾝乏术，所以只能求助于你！放心地去做吧，我的朋友，在这些资金没有盈利之前，我是不打算赎回的。”
听到钟石这样的保证，保尔森心头悬着的一块大石头终于落地了。在没有盈利之前，不会赎回。也就是说，无论他亏损多少，对方都会接受这个事实，这样他就可以放心大胆地在市场上有所作为了。
不过保尔森很快就从钟石刚才的话里品出了另外一层意思“分⾝乏术”那就意味着对方很忙，能够放眼撒出十亿美元的人，忙的更大事业是什么？一时间，保尔森満腹疑窦，想了又想之后，最终还是未能按捺住心头的好奇。问道：“钟先生。我可以问一下，你现在关注的重点是什么吗？”
和聪明人说话就是慡快，钟石立刻就意识到保尔森的意图，不过他也没打算隐瞒什么。只是轻轻地吐了一个词之后。就任由对方猜测了。
“不凋花（amaranth）！”
保尔森心头顿时就是一紧。因为他想到了一个对冲基金业的巨头，当然，对于目前的他来说。不凋花对冲基金在保尔森基金面前，的确如同庞然大物，是可望不可即的超级存在。
成立于2000年的不凋花对冲基金，总部位于国美康涅狄格州的格林威治，主要的投资品种是能源，尤其是天然气。目前资金管理规模接近100亿美元，是对冲基金界排行第39位的超级大基金。
能昅引到如此大巨的投资规模，不凋花对冲基金自然有着傲人的业绩。在最初的三年之间，不凋花对冲基金的回报率分别是22%，11%和17%，远远超过标准普尔500的回报率。
而最让市场津津乐道的是，在05年卡特琳娜飓风袭击国美墨西哥湾的时候，不凋花对冲基金敏锐地抓住这一机会，押重仓做多天然气，结果这一单生意就给投资者带来了12。6亿美元的收益，一举成为能源对冲基金业的神话。
虽然随着令人瞠目结⾆的业绩被公开，越来越多的资金涌⼊到天然气这个能源板块当中，但是目前的不凋花俨然已经成为这个市场的主角，曾经一度他们的头寸占到了某些月份的六成到七成，成为掌控市场的主要力量。
就在今年的前四个月，<img src="in/gen.jpg">据华尔街的传闻，不凋花基金在天然气期货上亏损了大约10亿美元的资金，据说他们拥有10万手的纽约商品<img src="in/jiao.jpg">易所的天然气合约，占到了所有未平仓合约的40%，这样的数据简直统治了市场。
尽管最近有传闻，黑石投资将撤回他们在不凋花基金当中的份额，但是这并没有影响到该基金盈利的脚步，据说在夏季，他们再次狂赚20亿美元，成功地挽回了投资者的信心。
对这样的业绩和这样的仓位，目前的保尔森只有羡慕嫉妒加上顶礼膜拜的份了。
对于能源，尤其是天然气，做企业兼并起家的保尔森并不<img src="in/shu.jpg">悉，但是他知道的是，天然气消耗占据国美所有能源消耗的两成，基本上大部分国美家庭、饭店、医院等都在使用天然气。而天然气期货在纽约商品<img src="in/jiao.jpg">易所和洲际<img src="in/jiao.jpg">易所<img src="in/jiao.jpg">易，但相对于标普指数和另一重要能源标的石油而言，天然气期货的波动率远比这两个标的要剧烈得多。在金融市场上，波动率大意味着风险⾼，同样也意味着收益率⾼。
“难道你想做天然气？”保尔森又不死心地试探着问道。
虽然知道这样的话很是犯忌讳，不过看到对方如此重视自己，保尔森索<img src="in/xing.jpg">放开了胆子问。他也很清楚，即便自己知道了什么，也不会轻易地涉⾜到这个行业当中，因为涉⾜到自己不<img src="in/shu.jpg">悉的领域，往往最后都会死得很惨。
被称为股神的巴菲特就曾经有一句名言“一定要在自己理解力容许的范围內投资”也正是因为这句话，使得他躲过了科技股的泡沫。而这句话也被约翰。保尔森奉为圭臬，不止如此，而且在很多时候被华尔街的大部分基金经理都当做至理名言。
就像保尔森自己一样，在投资行银做并购起家的他，一开始将注意力集中在那些可能发生重组和并购的企业股票上，后来随着资金规模的增大，他开始招⼊研究员，将领域逐渐地扩展到其他行业当中。
不过每涉⾜一个行业，他和他的团队都必然做⾜功课，除了招⼊专业的行业分析师外，他更是亲自上证，带领团队做⾜充分的研究。就好像这一次做空cdo，他和其他45个研究员一起跑遍了整个国美，将整个房地产市场的前景和现状研究了七七八八，又通过系统<img src="in/xing.jpg">的分析，将整个cdo和cds的生态链研究透彻之后，这才敢放心大胆地做空这些证券。
让他失望但又在意料之中的是，钟石<img src="in/gen.jpg">本就不接这一茬，只是微微一笑，淡淡地说道：“过不了多久，你就明⽩了！”
保尔森识趣地闭上嘴，摁下內部通话器，让基金的法务部门将早就准备好的委托文件送来，在看着钟石运笔如飞地签下自己大名的时候，关于“不凋花”到底会发生什么的念头一直萦绕在保尔森的脑海当中。
这位传奇的人物到底要做什么？在经历了数年的沉寂之后，这一次重出江湖，他到底会掀起多大的风浪来？
只是他远远没有想到的是，没过几个月，这支享誉全球的对冲基金就因为出现巨额亏损而宣布清盘，轰动了整个金融界。(未完待续。。)
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