有了秃鹫（对冲）基金的蜂拥而⼊，再加上做市商的煽风火，大众集团的股份做空在几天內就扩大了一个量级，从之前的4。5%猛然扩大了一倍多，达到了惊人的10%，这意味着超过80亿欧元的资金参与到做空大众集团的投资当中。?? ?壹看书w?w?w?·1?k?a?nshu·＠頂＠＠＠，。。又因为大众集团在德国指数当中的权重，再加上做空指数、期权、otc的cds、其他相关<img src="in/xing.jpg">⾼的股票上做空的资金等，保守估计这个数字已经达到了惊人的100亿欧元。
虽然这些股票并不是同一时间砸⼊市场的，但是如此大规模的卖出却没并没有太影响大众集团股价的表现，在略微出现下滑之后大众集团的股票表现就立刻站稳在180欧元附近。这一现象让对冲基金不惊反喜，他们错误地认为这是保时捷集团的“马甲”们在暗自昅筹，当下自然是不再留力，全力地在市场上抛售大众集团的股份。
“大众集团的股价震<img src="in/dang.jpg">异常，这几天频繁地出现上百万欧元甚至是千万欧元级别的卖单，看来他们的确是在全力做空！”
10月1⽇，周五，在法兰克福临时租借的办公室內，江山面带欣喜地对钟石汇报道。
“整个欧洲都在做空大众集团的股份，想来这一次来的对冲基金一定数量不少。”钟石用手托腮，认真地看着盘面，估算着<img src="in/jiao.jpg">易的数值“从40欧元到180欧元，跌幅达到了5%，就这一应该⾜以让很多对冲基金获取不菲的盈利。可惜啊，可惜…”
“可惜什么？”
江山脸上的笑容顿时凝固了，旋即就反应过来“钟生。你他们太贪了？”
“不错，的确是太贪了！”钟石指着电脑屏幕上的k线图，耐心地分析道“在40欧元跌至00欧元时，因为心理关口的关系，有部分的资金开始买⼊。虽然不清楚是平仓还是看多，但反弹已经不可避免。如果一家对冲基金是在短线<img src="in/cao.jpg">盘的话，从00欧元到10欧元区间，他们通过<img src="in/cao.jpg">作平掉一部分头寸，稳稳地将盈利收⼊口袋，随后在⾼位继续卖出，趁着大空头再次打庒股价的时候再次<img src="in/cao.jpg">作。这样一方面避免波动风险，另一方面在反复<img src="in/cao.jpg">作之间保留一定的流动<img src="in/xing.jpg">，出现意外情况的时候好平仓。当然。对于大型对冲基金的来，这个方法并不合适，他们预期的价位太低了，这利益应该不会看在眼里。”
“毕竟他们没有想过多<img src="in/bi.jpg">空的可能！”江山笑着附和道。
所谓多<img src="in/bi.jpg">空，是指<img src="in/jiao.jpg">易者通过资金上的优势，通过控制期货上多头的头寸或垄断<img src="in/jiao.jpg">割物的数量，迫使空头违约或者以⾼价<img src="in/jiao.jpg">割的一种策略。? 要看 书w?w?w?·1?k?a书nshu·
因为期货市场的规模远远大于现货市场，所以两者市场存在着多<img src="in/bi.jpg">空或者空<img src="in/bi.jpg">多等策略。举个例子。某棉花生产商通过囤积大量现货棉花，在某个月的合约上大量做多。和空头形成远超现货规模的<img src="in/jiao.jpg">易盘。临近<img src="in/jiao.jpg">割⽇时，该棉花商只要放出风声，将不以现金的方式进行<img src="in/jiao.jpg">割，到时候空头不得不到处到市场上去搜集棉花，又或者被迫抬⾼棉花的期货价格，认输离场。而在这种时候。空头的损失将是极其惨重的，因为他们别无选择，可能分分钟被打爆。
同样的道理，如果上述的角⾊变成棉花<img src="in/jiao.jpg">易商，他可以选择以空<img src="in/bi.jpg">多的方式来谋利。因为手头上囤积大量的棉花现货。所以肆无忌惮地做空，反正到最后<img src="in/jiao.jpg">割时他们也有⾜够的现货<img src="in/jiao.jpg">割。而作为对手的多头来，这种场面无疑是灾难<img src="in/xing.jpg">的，因为要不他们被迫接下现货，要不就以极低的价格认输离场。
这些虽然都是极端情况，但不管是在期货市场还是在股票市场都时有发生。而每次发生多<img src="in/bi.jpg">空或者空<img src="in/bi.jpg">多时，都是极为罕见的大场面，整个市场都会参与到其中。这就相当于一场博赌，只要能押对方向，所赚取的利益将远远超过往常。
现在江山和钟石这些，自然是破了两人和保时捷家族方面所谋划的计划，就是多<img src="in/bi.jpg">空！现在保时捷家族持有4。6%的大众流通股份，再加上钟石转让的那部分期权，留给市场上的筹码已然不多，因为下萨克森州府政还持有0。1%的股权。所以当保时捷家族宣布持有这部分期权的时候，就是空头的覆灭之时。
“钟生，你保时捷家族会什么时候发动？”
对于保时捷家族暗地里的行动，江山简直是洞若观火，因为这一切几乎就是他在<img src="in/cao.jpg">刀，虽然现在将东西都移<img src="in/jiao.jpg">到了保时捷家族手中，但是他仍然在观察着事情的后续。
“如果是你的话，你会在什么时候发动？”钟石的脸上顿时浮现出古怪的神情，意味深长地看了江山一眼后，不答反问道“这真是一个很有趣的问题。倒是能够体现出<img src="in/cao.jpg">作的风格来，如果换做是你来<img src="in/bi.jpg">空的话，你觉得最恰当的时机是什么时候？”
“当然是<img src="in/jiao.jpg">割⽇的前一天，或者是当天！”
江山毫不犹豫地回答道，脸上一片果断的表情“在<img src="in/jiao.jpg">割⽇的前一天，还保留着给空头一天的处理时间。在这个时候双方可以商议，到底是现金<img src="in/jiao.jpg">割还是最后实物<img src="in/jiao.jpg">割。而如果是当天的话，基本上空头别无选择，投机的空头只能够⾼价购买多单来平仓，这样造成的后果就是价格的狂疯上涨，可能比前一种还要恐怖的上涨。虽然各有优劣，但同样都能够达到利益最大化的效果。”
“果然<img src="in/ji.jpg">进！”钟石的脸上露出一副了然于<img src="in/xiong.jpg">的表情“作为对冲基金的从业人员，投资风格的<img src="in/ji.jpg">进是一种必然，因为我们必须考虑a（阿尔法值）。但是你却忽略了另外一个条件，即在期货、期权市场上，临近<img src="in/jiao.jpg">割⽇时。成<img src="in/jiao.jpg">量已经不会像往常那样大。因为多空双方都清楚，市场存在<img src="in/bi.jpg">迫的可能<img src="in/xing.jpg">，除了那种单一现金<img src="in/jiao.jpg">割的期货市场外，其他市场莫不如此。在这个时候他们已经将一部分仓位转移到下月或者是其他远月。所以在这种情况下，你所的利益最大化不一定能够达到。”
“原来是这样，我的确是考虑欠妥！”江山恍然大悟。随后又皱着眉头问道“那到底什么时候发动才最合适？时机非常重要，但如果时间⾜够长的话，留给对方准备的时间却又太多，这样似乎也不太好。”
“的确是这样！”钟石微微地了头，对江山的举一反三能力表示赞同“就保时捷家族选择发动的时机吧，我个人认为在本周四，也就是昨天应该是最好的。这样既能够留给空头一定的平仓时间。又对大众集团造成莫大的庒力。当然，这只是我的想法。事实上，他们并没有在昨天发动，这明他们收购大众集团的决心异常坚决，而对于空头来，无疑是被<img src="in/bi.jpg">⼊了死胡同。做人留一线，⽇后好相见的道理，保时捷家族似乎并不打算遵从。这桩<img src="in/jiao.jpg">易是有的看了。”
下周三。即10月⽇，是法兰克福市场的期货、期权<img src="in/jiao.jpg">割⽇。在此之前持有某些期货或者期权的机构或者个人需要在周一<img src="in/jiao.jpg">易结束前宣布行权与否。不过在此之前就会有机构或者个人宣布行权，因为真正想做套期保值的机构或者个人，肯定会留给对方一定的准备时间。
换句话，在那一天才宣布行权的机构或者个人，其目的绝对不单纯。
听完钟石的话，江山陷⼊了长久的沉默当中。
…
“我总觉得有些不对劲！”
纽约央中公园。索罗斯在结束深夜看盘之后，整个人的精神状态都很萎靡，他躺在沙发椅上，有气无力地对罗德尼。琼斯道“这几天我一直有一种不祥的感觉。这种感觉已经远离我很久了！”
“什么感觉？”
罗德尼。琼斯同样是疲惫不堪。他勉強地坐直⾝子，听完索罗斯的话后，眉头不由自主地蹙了起来“乔治，是不是你最近劳累过度，需不需要我叫医生来？”
“不，不，我并不是劳累过度！”索罗斯摆了摆手，道“这只是一种奇妙的感觉，但又不出口。如果非要我解释的话，我只能我们最近似乎要遇到危险了，而且是很大的危险。”
“危险？什么危险？应该是投资上的危险吧！”罗德尼。琼斯的反应很快，稍微一细想，就明⽩索罗斯想要表达的意思“但是最近市场并没有太多的波动，在救市政策成功之后，道琼斯指数勉強地止住了下跌势头。如果还有其他的话，恐怕就是我们在法兰克福市场上的卖空了，但是我不能理解的是，这桩<img src="in/jiao.jpg">易<img src="in/gen.jpg">本看不出来有什么危险。”
“不，不，我的感觉非常准！”索罗斯直头摇“在1987年的股灾、1998年的⽇元等重大时候，这种感觉就曾经出现过。你也清楚，我们在那几次事件中损失惨重。我依然感觉不对劲，还是要看看大众集团的股票表现。”
着他就翻起⾝来，打开彭博终端，认真地查看起大众集团的股份，这一次他连大众集团的期权也没有放过。
“咦，怎么他们公布的期权数量这么少？”
索罗斯指着17。5%的总买⼊持仓数据问道“按照道理来，大众集团的股价上涨如此狂疯，他们的期权成<img src="in/jiao.jpg">量和持仓⽔平绝不可能这么低，怎么才17。5%的比例，这好像不过去，难道德国人不玩期权吗？”
“这个我知道！”罗德尼。琼斯漫不经心地道“法兰克福市场有规定，如果没有以杠杆，而是全部资金买⼊期权的话，他们的持仓是可以不公开的。満⾜了经纪商和<img src="in/jiao.jpg">易所的资金要求，这些持仓就不需要公开了。多头和空头都一样，不得不，德国人的这个规定和我们的不太一样。”
“原来是这样，”索罗斯了头，没有太在意，紧接着又去翻下一个衍生品。但就在这时，一个念头电光火石般地出现在他的脑海。紧接着他看向罗德尼。琼斯，发现对方同样是惊骇不已。
“他们买了看多期权，大量的看多期权！”
两人不约而同地道。
“是了，是了，就是这样！”索罗斯一下子就明⽩过来了“那100亿欧元就是为了期权行权使用的，只要等到合适的时候，他们就会对外宣布，到时候整个市场的流动<img src="in/xing.jpg">一下子会缩减很多，大众集团的股价也会蹿到天价！”
“最近的一个<img src="in/jiao.jpg">割⽇，就是下周三！”罗德尼。琼斯的脸上已经没有了⾎⾊。(未完待续。。)
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